央行宽松“组合拳”频出 新一轮降准降息可期

降低逆回购利率、加量续作MLF，央行近日的组合拳为市场营造了相对宽松的氛围。对此，市场普遍认为，从短期内刺激经济增长、为结构性改革赢得时间的角度看，央行近期将出台更加宽松的货币政策，降准、降息可期。预计3月份以及二季度或成为新一轮降准、降息时间“窗口”。

19日，央行进行了150亿元7天期逆回购操作，中标利率维持在3.65%。17日，央行也进行了200亿元逆回购操作，此次央行缩量逆回购还将利率意外下调10个基点，按照这两日逆回购到期规模分别是250亿元和350亿元计算，本周实现资金净回笼250亿元。有消息称，央行到期续做了3500亿元中期借贷便利(MLF)，预计总量最高可达5000亿元。

此外，昨日还有300亿元9个月期国库现金定存招标，向市场注入流动性，中标利率为5.25%。

分析人士指出，昨日央行逆回购操作继续缩量，再创新低，这表明央行正有意引导市场利率下调，显示公开市场操作正向相对宽松的方向前进。

值得注意的是，18日，央行公布最新数据显示，2月末金融机构外汇买卖(即外汇占款)余额为293429.99亿元，较1月末的293007.85亿元增加了422.14亿元。金融结构外汇占款实现了由负转正的增长，但仍维持在较低水平。

分析人士指出，面对外汇占款收缩，新增人民币贷款高增长对资金面构成的紧约束，降息后资金利率并未真正降低，无法支持融资成本下行和经济复苏，说明央行宽松力度不够，所以货币宽松还需加码。

民生证券的一份研究报告显示，降息后没有真正降低资金利率，即央行宽松力度远未满足流动性缺口。同时，二季度城投债大量到期，而央行以往的宽松货币政策总会与地方债务到期时点不期而遇，一万亿元置换的供给压力需要降准来对冲。

交行首席经济学家连平表示，目前基准利率谈不上有很大空间，但不排除进一步降息的可能性，“比较近的一次窗口可能是3月底4月初”。